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债券市场国际化任重道远

  副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在全国两会上表示,“我国债券市场对外开放步伐很快,但总体水平不高,未来的潜力还是比较大的。境外投资者持有中国的债券占比只有2.3%左右。在下一步工作中,债券市场一个主要的工作是继续稳妥推进债券市场的对外开放,为境外投资者投资和交易中国的债券创造一个更加方便的市场环境。”

  接受国际商报记者采访的业内人士认为,为提升债券市场对外开放水平、方便境外投资者进入债券市场,中国还应在基础设施互联互通、债券发行机制统一、评级机构培养、评级制度改革、境内外债券市场联通等方面加强债券市场建设,使得债券市场更加国际化、透明化。

  近年来,随着中国债券市场对外开放的力度不断加大,对外资的吸引力明显增强,中国人民银行最新发布的数据显示,2018年参与银行间债券市场的境外机构增加了380家,达到1186家。而在2013年,参与中国银行间债市的外资机构仅为138家。

  外资流入规模更是明显上升。数据显示,2018年中国债券市场的外资净流入规模约为1000亿美元,占新兴市场的80%,反映出境外机构投资者对中国债券市场的兴趣愈发浓厚。

  为增强债券市场的吸引力,人民银行正不断优化境外投资者进入通道。据潘功胜透露,“我们为了方便境外投资者在中国市场发行熊猫债和境外投资者投资交易中国的债券,完善了多项政策安排,包括投资渠道、税收、会计制度、资金汇兑、风险对冲等”。

  值得一提的是,2019年中国债市有望被纳入国际三大债券指数中,继而将吸引更多的境外投资者。这三大国际债券指数分别是彭博巴克莱全球综合指数、富时世界国债指数,以及JP摩根全球新兴市场多元化债券指数。

  1月31日,彭博正式确认,人民币计价的中国国债和政策性银行债券将从今年4月起被纳入彭博巴克莱全球综合指数,并将在20个月内分步完成。初步估算,加入该指数后,预计将有1000亿美元流入中国债券市场。

  去年11月12日,富时罗素相关负责人表示,正在与相关部门沟通将中国债券市场纳入富时罗素指数的相关问题,希望尽快推出纳入标准。

  当前,境外投资者通过四种途径参与到中国债券市场,分别是合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、中国银行间债券市场(CIBM)以及债券通。其中,“债券通”开通时间虽然不长,但投资者数量和债券持有规模增长速度非常快。2017年7月份,“债券通”开通。截至2018年年末,“债券通”下的境外机构投资者已有505家,持债规模达1800.89亿元。

  目前,境外投资者持有中国的债券占比只有2.3%左右,这一持有比例远低于国际发达经济体。在全球第一大的债券市场美国,海外投资者是主要参与人。展望2019年,中国债券市场还需在哪些环节加大对外开放力度?

  中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖表示,中国债券市场存在很多问题,其中最根本的问题是目前国内债券市场是割裂的,主要有银行间市场和上交所、深交所交易所市场两大板块。两个市场在交易主体、债券品种、监管主体和交易软件等方面相互割裂,无形中增大了投资者的投资难度。债券市场与资本市场相比尚存在很大的差距。相对资本市场而言,债券市场无论是在基础设施还是交易规章制度、中介机构发展水平方面都比较落后,使得境外投资者对中国市场不够了解。

  他还表示,事实上,境外投资者非常想进入中国债市,因为债券市场客户多为大型投行、养老基金、保险公司,它们的投资需要有足够大的市场想象空间,只有中国是下一个市场潜力巨大的债券市场。为方便境外投资者进入中国债券市场,中国还应在基础设施互联互通、债券发行机制统一、评级机构培养、评级制度改革、境内外债券市场联通等方面加强债券市场建设,使得债券市场更加国际化、透明化。

  自1997年银行间债券市场成立以来,经过20多年的发展,中国债券市场规模已经位居世界前列。巨大的市场规模足以为境外投资者带来广阔的想象空间。央行数据显示,截至2018年年末,中国债券市场余额86万亿元,在全球债券市场中排名第三。2018年,公司信用类债券占整个社会融资规模的比重为13%,成为仅次于信贷市场的企业第二大融资渠道。

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